2015年光伏行業(yè)可謂“春風(fēng)得意”，不僅摘得全球裝機第一的桂冠，政府層面也出臺多項措施為光伏發(fā)展保駕護航。光伏產(chǎn)業(yè)進入“黃金發(fā)展期”，吸引大量資本涌入。數(shù)據(jù)顯示，2015年，我國光伏相關(guān)行業(yè)投資約1000億元，同比增長近40%。據(jù)測算，“十三五”時期，中國每年將新增1500萬~2000萬千瓦的光伏發(fā)電。如果以每瓦投資成本7元計算，預(yù)計2016年進入光伏電站開發(fā)的資金將超過千億。

　　光伏投資“高燒不退”，繁榮背后卻顯現(xiàn)出行業(yè)痛點：囿于傳統(tǒng)的項目收益評估工具考量因素較為單一，電站投資者在進行決策時，往往難以進行系統(tǒng)科學(xué)的風(fēng)險評估和價值判斷，導(dǎo)致資金進場之后陷入“冰火兩重天”的尷尬局面。

　　傳統(tǒng)項目收益評估工具依據(jù)不足

　　一般情況下，光伏電站投資者偏愛太陽能資源豐富的地區(qū)。實際上，傳統(tǒng)意義上光輻照資源最好的地區(qū)并非一定有最高的投資價值。這與投資者采用的該地區(qū)太陽能資源數(shù)據(jù)和投資模型有著直接的關(guān)系。據(jù)了解，在建電站時，目前電站投資者采用的輻照資源數(shù)據(jù)多為NASA數(shù)據(jù)，而記者光伏產(chǎn)品業(yè)務(wù)總經(jīng)理孫捷則認(rèn)為，NASA數(shù)據(jù)與電站實際地面接收到的數(shù)據(jù)，中間的差值可能達到百分之二十幾。在光伏電站長達25年的運行周期，將涉及百萬或者千萬的投資差額，資源數(shù)據(jù)的不準(zhǔn)確，導(dǎo)致電站投資者在投資初期就已“跑偏”。

　　此外，目前國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)在投資的時候，每一家都有自己的投資模型，沒有把各個因素都包括起來的評估工具，以前投資商更多的關(guān)注IRR（內(nèi)部投資收益率），然而IRR的影響因素非常多，且IRR是個動態(tài)概念，它是不斷在變的。一些電站在運行以后發(fā)現(xiàn)，很多時候?qū)嶋H的運行情況達不到原來設(shè)計的IRR。

　　在過去幾年里，一些在輻照資源很豐富的地區(qū)建設(shè)的電站，面臨棄光限電問題、補貼延期發(fā)放的問題、霧霾和沙塵天氣的問題等等，對電站的實際收益產(chǎn)生很大的影響，項目的投資收益大打折扣。

　　以江西某項目為例，補貼拖欠三年，現(xiàn)金流減少1.9億元，IRR嚴(yán)重下滑。

　　如上圖案例所示，補貼的拖欠對企業(yè)的投資回報率和現(xiàn)金流的影響很大，這些區(qū)域性的系統(tǒng)性的風(fēng)險，都是需要在光伏電站投資時進行考量的。

　　除此之外，在前期電站開發(fā)投資的時候，同一地區(qū)不同地理位置之間的IRR如何比較也是投資者經(jīng)常面臨的困惑。

　　六大維度考量直擊行業(yè)痛點

　　針對以上行業(yè)痛點，記者與中國氣象局風(fēng)能太陽能資源中心等部門結(jié)合輻照資源、電價補貼、限電、土地成本、可開發(fā)容量、自然風(fēng)險六大維度，建立覆蓋全國的集中式光伏電站投資價值數(shù)據(jù)庫，提出集中式光伏電站的“投資價值指數(shù)”，推出《2016年中國光伏資源投資價值地圖（集中式電站篇）》，打造符合中國本土的資源數(shù)據(jù)庫和投資模型。

　　太陽能資源數(shù)據(jù)，是電站投資者進行投資的基礎(chǔ)參考數(shù)據(jù)，在輻照資源數(shù)據(jù)統(tǒng)計上，記者基于氣象局98個二級站的網(wǎng)點，又復(fù)合上了相關(guān)機構(gòu)的數(shù)據(jù)庫，再加上遠景自己持有的將近2GW的電站氣象數(shù)據(jù)，最終形成輻照資源數(shù)據(jù)庫。

　　在投資價值指數(shù)中，以輻照資源為基礎(chǔ)，記者創(chuàng)造性的將棄光限電，補貼、土地成本等所有因素放在一個公式里，變成一把尺子，用一把尺子去衡量不同地區(qū)的含金量，從而形成集中式光伏電站理性投資的“價值尋寶圖”，為電站投資者提供價值標(biāo)尺和決策支持。

　　上述公式反映了在一個地區(qū)進行集中式電站投資時在考慮風(fēng)險因素后的收益預(yù)期。從指數(shù)的計算上看，指數(shù)的基礎(chǔ)是：等效發(fā)電小時數(shù)×電價和補貼，反映了發(fā)電量的收益。在此基礎(chǔ)上，通過限電、土地、可開發(fā)容量、自然風(fēng)險等參數(shù)進行修正，以反映不同風(fēng)險情況下，投資收益預(yù)期的折減情況。據(jù)了解，記者根據(jù)不同地區(qū)獨有的情況，對敏感性影響因素予以額外修正。最后將指數(shù)進行歸一化處理，以方便對不同地區(qū)進行橫向比較。

　　我國太陽能資源區(qū)分為三類，自2016年1月1日起，我國光伏標(biāo)桿上網(wǎng)電價執(zhí)行新標(biāo)準(zhǔn)，I、II類資源區(qū)分別降低10分錢、7分錢，III類資源區(qū)降低2分錢。根據(jù)上網(wǎng)電價這一變量要素，利用投資價值指數(shù)公式計算可得出，上網(wǎng)電價的下調(diào)，使三類資源區(qū)的投資價值顯現(xiàn)。

　　如圖所示，III類資源區(qū)與I、II類資源區(qū)相比，投資價值得到凸顯。III類資源中大部分地區(qū)不存在限電問題，并且在新的電價調(diào)整政策下，III類資源區(qū)受到的影響最小，加上部分地區(qū)對集中式光伏電站有較好的鼓勵政策和補貼優(yōu)惠，這些都是III類資源區(qū)投資價值得以提升的原因。

　　打通金融與光伏中間環(huán)節(jié) 尋找價值洼地

　　光伏電站投資涉及金融和光伏兩個行業(yè)，如何減輕信息不對稱，打通兩個行業(yè)中間環(huán)節(jié)，是兩個行業(yè)完美結(jié)合的關(guān)鍵。記者光伏產(chǎn)品業(yè)務(wù)副總經(jīng)理、阿波羅氣象解決方案負(fù)責(zé)人高明認(rèn)為，金融機構(gòu)最關(guān)心的是當(dāng)?shù)叵揠姷那闆r和補貼是否到位，因為這個直接影響它的經(jīng)濟性和還款能力。

　　針對金融機構(gòu)的關(guān)注點，在集中式電站資源期，記者的風(fēng)險評級主要考察三個維度，一是電網(wǎng)的接入消納，因為西部地區(qū)限電嚴(yán)重；二是電站建設(shè)的合規(guī)性，考察集中式電站手續(xù)是不是齊全，用地是否規(guī)范；三是土地性質(zhì)，這對未來的造價都會有一定的影響。在做完風(fēng)險評估之后，記者會去量化這些風(fēng)險，最后給客戶一個量化后的，對于現(xiàn)金流的測算，最終轉(zhuǎn)換成金融機構(gòu)能夠接受的語言，讓金融機構(gòu)能夠做決策做判斷。

　　如同水往低處流一樣，資金也會向交易成本低的地方集中，這一“洼地效應(yīng)”，同樣適合光伏領(lǐng)域。在遠景2016年中國光伏資源投資價值地圖中，從投資收益和投資風(fēng)險兩個方面對價值洼地進行分析，為電站投資者投資決策提供依據(jù)。其中，投資收益主要考察了輻照資源、上網(wǎng)電價、補貼及落實情況等；投資風(fēng)險主要考察了限電及其趨勢、土地成本、可開發(fā)容量、自然風(fēng)險等。

　　指數(shù)顯示，西北地區(qū)的集中式光伏電站投資價值指數(shù)整體上有所下降，風(fēng)險有所提高，但仍有價值洼地值得關(guān)注，如蒙西地區(qū)。集中式光伏電站的投資整體從西北地區(qū)向中東部地區(qū)轉(zhuǎn)移，中東部一些地區(qū)投資價值明顯提高，形成價值洼地，值得投資者關(guān)注。

　　記者表示，《2016年中國光伏資源投資價值地圖》將全方位支持其業(yè)務(wù)與產(chǎn)品，以阿波羅氣象為基礎(chǔ)，結(jié)合阿波羅光伏云和阿波羅評級，打造一個可閉環(huán)服務(wù)鏈，用阿波羅的資產(chǎn)管理方法，把電站資產(chǎn)管起來，服務(wù)于電站投資者、銀行等金融機構(gòu)、光伏企業(yè)等部門，引導(dǎo)光伏投資行業(yè)告別野蠻生長，走向理性繁榮。