新能源汽車是貫穿N年的投資機會，正逐漸經歷由事件驅動向政策驅動，進而向基本面驅動轉變的過程。對于確定的50萬輛投資機會而言，上游零部件的機會大于下游整車公司，建議關注：1）上游零部件，2）下游整車。

　　10.風險因素

　　宏觀經濟增速放緩，導致汽車行業銷量不達預期；
　　節能汽車、新能源汽車技術路線變革，導致企業前期大量的研發投入作廢，拖累企業盈利；
　　企業平均油耗標準考核力度低于預期，導致企業節能減排、技術升級動力下降；
　　新能源汽車推廣力度低于預期，導致新能源汽車銷量不達預期等。

　　11.投資建議

　　我國目前原油對外依存度已經接近60%，而且我國已經連續5年成為全球第一大汽車市場。若單車油耗不變，到2018年，我國汽車保有量和車用原油量將再番一倍，原油對外依存度或超過70%。因此，降低石油對外依存度已經成為保障國家能源安全的核心因素。企業平均油耗是降低汽車油耗的核心指標，根據產業發展規劃，到2015年需要降至每百公里6.9升，2020年降至5.0升，對于整車廠和零部件企業都是機遇與挑戰并存。

　　我們認為，油耗標準的提升，將驅動整車和零部件企業加大如下領域的投入，并帶來相應的投資機會：1）高性能發動機技術（渦輪增壓、缸內直噴、電控燃油噴射等），2）車身和發動機輕量化技術（鎂鋁合金、高強度塑料、碳纖維等），3）怠速啟停電機（電池、電機），4）混合動力汽車（自動變速箱、電池、整車匹配等），5）新能源汽車（純電動汽車、插電式混合動力及其零部件等）。各細分領域的投資標的請參見表6。

　　汽車節油降耗關乎國家能源安全，帶來持續投資機會。綜合考慮市場份額、盈利能力、企業競爭力等因素。

        新能源汽車行業深度研究報告（一）http://www.jnkqysj.cn/www/zy/20141024/1542309.html