億緯鋰能具備多年鋰電池的技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)驗,并在該領(lǐng)域具備軍工資質(zhì)。

　　2014年公司募資6億建設(shè)產(chǎn)能1GWh的三元材料生產(chǎn)線,該生產(chǎn)線全部采用日韓進口設(shè)備,為國內(nèi)自動化最高水平。該項目和0.8GWh的磷酸鐵鋰項目預(yù)計于2016年6月完全達產(chǎn),總產(chǎn)值超過27億,并有二期2.7GWh產(chǎn)能在建,有望年底完成。

　　投資要點:

　　1.8GWh鋰電池產(chǎn)能釋放在即,產(chǎn)值可達27億,今年可貢獻10億以上收入。公司具備多年鋰電池技術(shù)研發(fā)基礎(chǔ),一期產(chǎn)能包括1GWh三元電池和0.8GWh磷酸鐵鋰電池,主要定位動力電池市場,通過與整車廠和動力總成集成商合作,已通過了10多種車型認證,市場擴展順利。同時公司還在籌建二期動力電池產(chǎn)能,包括2GWh的三元電池和0.7GWh的磷酸鐵鋰,預(yù)計二期產(chǎn)能于今年年底可投產(chǎn),屆時公司動力電池產(chǎn)能可達4.5GWh,對應(yīng)產(chǎn)值60億。

　　麥克韋爾業(yè)績改善+新三板上市,電子煙業(yè)務(wù)將重回高增長軌道。經(jīng)過兩年的調(diào)整,麥克韋爾成功擴大了多次電子煙霧化器、套煙、大煙等產(chǎn)品的銷售。

　　另大股東參與定增掛牌新三板,引入戰(zhàn)略投資,有望開拓國內(nèi)市場。從麥克韋爾目前在手訂單看,我們預(yù)計其2016年營業(yè)收入有望達到6億,實現(xiàn)翻番。

　　鋰原電池增長穩(wěn)定,為公司貢獻穩(wěn)定的收益。鋰原電池國內(nèi)市場規(guī)模30億,受益于智能交通、智能安防等領(lǐng)域的發(fā)展,市場規(guī)模保持15%增速增長。

　　公司在該領(lǐng)域市占率超過20%,并不斷拓展海外市場,預(yù)計公司今年鋰原電池收入可達8億,同比增長20%。

　　公司設(shè)立1億產(chǎn)業(yè)并購基金,具備外延并購預(yù)期。該產(chǎn)業(yè)基金計劃用于并購鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)企業(yè),以完善公司鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

　　投資建議:我們預(yù)測公司16-18年的EPS分別為0.64/0.95/1.32元,對應(yīng)的PE為37、25、18倍。我們給予明年37倍的PE,對應(yīng)的目標價為35元,給予強烈推薦評級。

　　風險提示:動力電池市場開拓不達預(yù)期;麥克韋爾業(yè)績不達預(yù)期。