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圣陽股份鉛酸消費(fèi)稅順利轉(zhuǎn)嫁 盈利彈性持續(xù)釋放
2016-04-24 18:35:00
關(guān)鍵詞:圣陽股份鉛酸電池電池企業(yè)

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  圣陽股份2016年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.44億元,同比增長10.4%,凈利潤1035萬元,同比59.4%,符合預(yù)期。

  經(jīng)營分析

  鉛酸行業(yè)景氣復(fù)蘇及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)提速,推動(dòng)各項(xiàng)主要盈利指標(biāo)同比全面走高:

  我國對鉛酸電池行業(yè)的環(huán)保整治在2015年完成,行業(yè)準(zhǔn)入名單確立,鉛酸電池行業(yè)景氣持續(xù)復(fù)蘇;公司鉛炭電池產(chǎn)品在去年初步獲得市場驗(yàn)證的基礎(chǔ)上,今年開始加速出貨,推升公司收入及盈利水平;

  公司一季度單季毛利率達(dá)到24.8%,同比/環(huán)比均提升5.4個(gè)百分點(diǎn),并創(chuàng)下歷史新高,一季度單季凈利率達(dá)3%,同/環(huán)比分別提升1和1.5個(gè)百分點(diǎn),盈利能力提升趨勢顯著。

  2016年開征鉛酸電池消費(fèi)稅,通過產(chǎn)品提價(jià)順利向下游客戶轉(zhuǎn)嫁:

  公司一季度“營業(yè)稅金及附加”高達(dá)1576萬元,同比增加21倍,主要原因?yàn)槲覈鴱?016年起對鉛酸電池征收4%消費(fèi)稅;公司鉛酸電池產(chǎn)品的下游客戶主要為電信運(yùn)營商、鐵塔公司、電網(wǎng)等大型國有企業(yè),且電池采購費(fèi)用占其總資本開支比例較低,因此對合理的調(diào)價(jià)能夠理性接受。公司一季度毛利率的大幅提升,很大程度上也反映了公司通過產(chǎn)品提價(jià)將4%鉛酸電池消費(fèi)稅成功向下游客戶轉(zhuǎn)嫁的能力。

  儲(chǔ)能政策暖風(fēng)頻吹,項(xiàng)目落地明顯提速:近期國家能源局監(jiān)管司起草政策文件擬鼓勵(lì)電儲(chǔ)能設(shè)備參與電網(wǎng)調(diào)峰輔助服務(wù),近日又正式發(fā)文積極推廣能源領(lǐng)域PPP項(xiàng)目模式也將儲(chǔ)能包括在內(nèi),我國儲(chǔ)能市場政策環(huán)境正愈發(fā)成熟;市場層面,包括基站備用電源調(diào)峰、工商業(yè)用戶晝夜套利、分布式光儲(chǔ)充一體化等各類儲(chǔ)能商業(yè)化應(yīng)用試點(diǎn)項(xiàng)目持續(xù)落地,國內(nèi)商業(yè)化儲(chǔ)能市場加速啟動(dòng)。

  盈利調(diào)整

  我們預(yù)測公司2016~2018E年EPS分別為0.30,0.52,0.79元,三年凈利潤符合增速75%。

  投資建議

  我們繼續(xù)看好儲(chǔ)能市場在政策催化、成本下降、電改推進(jìn)及能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的合力作用下呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,并看好公司憑借業(yè)務(wù)布局和產(chǎn)品優(yōu)勢成為儲(chǔ)能產(chǎn)品及系統(tǒng)的核心供應(yīng)商,維持“買入”評級,目標(biāo)價(jià)26元。


稿件來源: 國金證券
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