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公司年報點評:新業務多點布局,轉型打造產業鏈閉環
2016-04-24 18:05:45
關鍵詞:駱駝股份電池企業上市公司

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  事件:公司于4 月22 日發布年報,2015 年實現營業收入53.77 億元,同比增長4.06%;歸屬上市公司股東凈利潤6.09 億元,同比下降9.20%;每股收益0.72 元。按單季度拆分,Q4 實現營業收入16.92 億元,同比增長13.70%;歸屬上市公司股東凈利潤2.35 億元,同比增長15.14%;每股收益0.28 元。公司同時公布業績分配預案:每10 股派發2.15 元(含稅)。

  傳統業務受宏觀經濟影響,毛利率下滑。公司主業汽車起動電池2015 年實現收入51.85 億元,同比增長4.01%,占總收入的96%;受宏觀經濟及汽車行業景氣度影響,原材料成本及產品售價均出現下滑,起動電池毛利率下降2.22 個百分點,成為了公司2015 年業績同比下滑的主要原因。

  “三電+租賃”切入電動車,有望貢獻新增長點。公司傳統業務龍頭地位已經穩固,積極開拓新的業績增長點;動力鋰電池業務加速推進,通過收購襄陽宇清傳動完成“電池+電機+電控”的三電布局;湖北駱駝融資租賃介入電動車租賃,商業模式已經清晰,即將在多地復制、鋪開,我們認為融資租賃是非整車企業切入產業鏈終端的最佳方式,并且可拉動三電產品銷售。

  建立電商平臺,打造汽車后市場O2O。公司將加快電子商務系統的開發建設,加快線下門店的建設,探索連鎖管理模式;擬通過線上平臺統一推廣,幫助門店獲取訂單,實現門店被動等待銷售向“線上訂單----上門服務---廢舊回收”模式的轉換,完成O2O 閉環。

  鉛回收發展機遇成熟。公司楚凱冶金10 萬噸再生鉛項目已通過環評,取得經營許可,駱駝華南15 萬噸再生鉛產能也在實施中,預計2016 年底可以完成。鉛回收行業規范已明顯提升,發放許可的方式可提升產業集中度,增值稅返還可確保盈利能力,根據國外經驗,誰生產誰回收將成為行業發展趨勢,既可避免污染、令行業規范化,又可為龍頭企業貢獻穩定的利潤。

  盈利預測與投資評級。公司目前正處于轉型期,新業務多點布局、相互協作,為公司帶來業績、估值雙升。我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.90元、1.09 元、1.30 元,按照2016 年25 倍PE,對應目標價22.50 元,維持“買入”評級。

  風險提示。政策不達預期;原材料價格波動;新產品開發風險。


稿件來源: 海通證券
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