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諾德股份:受益鋰電池行業銅箔漲價 預計預增扭虧為盈
2017-02-07 14:12:00
關鍵詞:鋰電池行業銅箔漲價電池材料

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事件:

  近日諾德股份發布2016年業績預告,預計全年凈利潤區間為0.22-0.36;并表示出售中融人壽股權對去年同期盈利影響巨大:扣除此16.66億元非經常性損益后,2015年凈利潤僅為-11.99億元,而2016年已經實現了扣非后的經常性損益轉正為盈。

  簡評:

  1.銅箔業務持續向好,利潤同比或達10倍增長。根據前期公司公布的擔保公告,我們測算青海電子銅箔廠2016年凈利潤或為1.5-1.6億,而2015年同比凈利潤僅為0.14億元。惠州電子銅箔廠則因為技改原因,2015年三、四季度處于停產狀態,并未真正貢獻利潤。

  2.原油、電纜等利潤出血點將在2017年徹底止住。如我們在《清理無效原油資產,專注銅箔,釋放彈性!》中所分析,原油資產,尤其是其中的吉林京源石油,一直處于大規模虧損狀態(近兩年年均虧損在4000-5000萬元),2017年1月份已經處于清算狀態;同時鄭州線纜廠也于2016年三、四季度進行了剝離。我們預計此兩項對2016年利潤的影響應該達到了0.5-0.6億元,而2017年該兩大利潤出血點或將不再出現。

  3.綜合來看,與其他底部反轉行業類似,2016年逐級改善的銅箔業務被原油、電纜等傳統業務所拖累,而2017年隨著出血點的清理,惠州電子銅箔廠的技改完成,銅箔利潤彈性也將真正得到體現。我們將會在年報披露后做進一步業績分析。

  4.投資建議:我們認為銅箔行業將持續處于高景氣周期,諾德股份通過剝離最后的無效原油業務后,內生經營將更加強勁,辭舊迎新,維持“買入”評級!

  風險提示:宏觀經濟、政策波動導致需求低于預期、項目建設不及預期等。


稿件來源: 中信建投
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