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格林美實(shí)現(xiàn)電池材料多軌驅(qū)動(dòng)局面
發(fā)布時(shí)間:2016-10-17 15:07:05
關(guān)鍵詞:格林美電池材料

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2015年以來公司業(yè)績(jī)平穩(wěn)快速增長的主要?jiǎng)恿碜杂陔娮訌U棄物板塊、鈷鎳鎢板塊和電池材料板塊產(chǎn)能進(jìn)一步釋放,未來我們看好營收占比最高的電池材料(四氧化三鈷、三元材料等)未來持續(xù)快速增長。我們認(rèn)為,隨著騙補(bǔ)處罰靴子的落地,新能源汽車政策短期面臨的不確定性將逐步消除,第四季度三元鋰電出貨量有望回升,有利于公司正極材料業(yè)務(wù)重新恢復(fù)高速增長。

  動(dòng)力電池出貨量的增長帶動(dòng)原材料需求的爆發(fā)。2015年乘用車市場(chǎng)三元?jiǎng)恿﹄姵爻鲐浟空嫉娇偝鲐浟康?0%以上。根據(jù)我們的測(cè)算,2016年客車、乘用車和專用車對(duì)三元電池需求量分別達(dá)到0.5GWh、6.3GWh和3.15GWh,合計(jì)三元電池需求量達(dá)9.95GWh。

  公司目前是三元材料全產(chǎn)業(yè)鏈布局的龍頭企業(yè),稀有金屬回收領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯,鈷鎳精細(xì)加工技術(shù)和市場(chǎng)份額國內(nèi)領(lǐng)先。公司在電子廢棄物循環(huán)利用與報(bào)廢汽車循環(huán)利用等核心循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈的布局已逐漸完成,公司全產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效將有助于未來業(yè)績(jī)的釋放。

  公司與東風(fēng)襄陽及三星環(huán)新簽署新能源汽車綠色供應(yīng)鏈戰(zhàn)略合作協(xié)議,打造“材料、電池、新能源整車制造、供應(yīng)鏈金融及動(dòng)力電池回收”全產(chǎn)業(yè)鏈閉路循環(huán)系統(tǒng)。布局智慧城市,在揚(yáng)州構(gòu)建“互聯(lián)網(wǎng)+分類回收+環(huán)衛(wèi)清運(yùn)”互聯(lián)網(wǎng)新模式。

  投資建議:

  我們預(yù)計(jì)在三元電池材料產(chǎn)能逐漸釋放的前提假設(shè)下,公司2016-2017年的EPS分別為0.105元、0.175元,對(duì)應(yīng)P/E分別為68.09倍、40.85倍。以目前有色金屬行業(yè)的P/E中位數(shù)58.01倍來看,公司目前的估值已較為均衡,但考慮到公司在新能源汽車電池材料全產(chǎn)業(yè)鏈的布局前景,我們繼續(xù)維持其“增持”的投資評(píng)級(jí)。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:

  鋰電閉環(huán)生態(tài)鏈進(jìn)展低于預(yù)期;新能源汽車補(bǔ)貼政策不及預(yù)期;三元?jiǎng)恿﹄姵夭牧蠞撛谡唢L(fēng)險(xiǎn)等。


稿件來源: 證券時(shí)報(bào)
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